尊龙凯时

第一章 行业生长概况

期货是一种衍生品，是一种标准化的合约，它划定了未来某个时间以特定价钱交割某种资产（如商品、股票、钱币等）的权力和义务。期货市场是一种生意场合，供买方和卖方生意期货合约，以治理危害、投资和赚钱。

期货市场的加入者包括生产商、经销商、投资者、金融机构等。期货市场的主要作用是为加入者提供一个有用的危害治理工具。它为生产商提供了一个可展望的价钱，可以资助他们妄想生产和销售战略。经销商可以使用期货市场来锁定未来的价钱，以便更好地治理库存和价钱波动危害。投资者可以使用期货市场的杠杆作用和高度流动性来举行投契和对冲。金融机构也加入期货市场，以提供资金和市场流动性。

期货市场的种类包括商品期货、股票指数期货、外汇期货、利率期货等。差别种类的期货市场具有差别的特点和生意规则。

在期货市场上，生意者可以买入或卖出期货合约，从而获得资产价钱上涨或下跌的收益。当生意者买入期货合约时，他们以为资产价钱将上涨，并希望在未来以更高的价钱卖出期货合约。相反，当生意者卖出期货合约时，他们以为资产价钱将下跌，并希望在未来以更低的价钱买回期货合约。

因此，期货市场在现代金融市场中饰演着主要的角色，关于治理危害、投资和赚钱都有很大的作用。

期货是一种跨越时间的生意方法。生意双方透过签署标准化合约（期货合约），赞成按指定的时间、价钱与其他生意条件，交收指定命目的现货。通常期货集中在期货生意所举行生意，但亦有部分期货合约可透过柜台生意﹝OTC，Over the Counter﹞举行生意。

期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。加入期货生意者之中，套保者(或称对冲者)透过生意期货，锁定利润与本钱，减低时间带来的价钱波动危害。投契者（套利者）则透逾期货生意肩负更多危害，伺机在价钱波动中牟取利润。

不少期货市场生长自远期合约，指一对一个体签署的跨时间生意条约，生意细则由生意双方自行约定。期货合约则由生意所齐整标准化，让四方八面的生意者可在统一个平台上利便地笼络生意。期权（选择权）是从期货合约上再衍生出来的另一种衍生性金融商品。

中国期货业协会最新统计资料批注，2022年1月至12月，天下期货市场累计成交量为67.68亿手，累计成交额为534.93万亿元，同比划分下降9.93%和7.96%。阻止2020年12月末，天下共有149家期货公司，漫衍在30个辖区。2020年12月生意额54.88万亿元，生意量7.55亿手，营业收入49.48亿元，净利润11.98亿元。

分生意所来看，上海期货生意所（以下简称上期所）成交21.29亿手和152.80万亿元，同比划分增添47.04%和35.80%，市场占比划分为34.60%和34.92%。大连商品生意所（以下简称大商所）成交22.07亿手和109.20万亿元，同比划分增添62.83%和58.43%，市场占比划分为35.88%和24.96%。郑州商品生意所（以下简称郑商所）成交17.01亿手和60.09万亿元，同比划分增添55.74%和51.97%，市场占比划分为27.65%和13.73%。中国金融期货生意所（以下简称中金所）成交1.15亿手和115.44万亿元，同比划分增添73.59%和65.80%，市场占比划分为1.87%和26.38%。

凭证FIA统计，2022年，全球期货和期权成交抵达创纪录的838.48亿手，较2021年增添了212.63亿手，年比增幅为34.0%，略高于2021年的增速，但远高于已往6年来的平均增速，这是一连第5年全球成交创纪录。创纪录的成交是受到亚太和其他及北美等市场快速增添的推动，三地的增幅划分为65.7%、29.1%和9.3%。

新兴市场的印度、土耳其以及阿根廷较2021年划分增添了109.6%、31.0%和131.4%，成为推动全球成交创历史新高的主要动力，这3个国家的成交占全球总成交的51.3%。2022年，全球期货成交量微增0.1%至293.15亿手，期权成交量增添63.7%至545.32亿手。全球期权成交一连泛起爆发性增添，成为2022年增添的焦点动力。

第二章 商业模式和收入模式

2.1 工业链

现在，我国期货业主要生意场合有大连商品生意所、郑州商品生意所、上海期货生意所和中国金融期货生意所。

大连商品生意所：建设于1993年2月，是经国务院批准的四家期货生意所之一，也是中国东北地区唯逐一家期货生意所。

郑州商品生意所：是经国务院批准建设的我国首家期货市场试点单位，隶属中国证券监视治理委员会治理。

上海期货生意所：是在中国证监会集中统一监视治理下，依法依规组织期货生意并实验自律治理的法人。上海期货生意所现在挂牌生意黄金、白银、铜、铝、铅、锌、螺纹钢、线材、自然橡胶、燃料油、石油沥青、镍、锡、热轧卷板等14种期货合约。

中国金融期货生意所：是经国务院赞成，中国证监会批准设立的，专门从事金融期货、期权等金融衍生品生意与结算的公司制生意所。

期货市场的基本制度包括：

包管金制度：在期货生意中，任何生意者必需凭证其所生意期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其推行期货合约的财力担保，然后才华加入期货合约的生意，并视价钱变换情形确定是否追加资金。

逐日结算制度：期货生意的结算是由生意所统一组织举行的。期货生意所实验逐日无欠债结算制度，又称“逐日盯市”，是指逐日生意竣事后，生意所按当日结算价结算所有合约的盈亏、生意包管金及手续费、税金等用度，对应收应付的款子同时划转，响应增添或镌汰会员的结算准备金。期货生意的结算实验分级结算，即生意所对其会员举行结算，期货经纪公司对其客户举行结算。

涨跌停板制度：又称逐日价钱最大波动限制，即指期货合约在一个生意日中的生意价钱波动不得高于或低于划定的涨跌幅度，凌驾该涨跌幅度的报价将被视为无效，不可成交。

持仓限额制度：是指期货生意所为了提防使用市场价钱的行为和避免期货市场危害太过集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数目举行限制的制度。

大户报告制度：是指当会员或客户某品种持仓合约的投契头寸抵达生意所对其划定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向生意所报告其资金情形、头寸情形等，客户须通过经纪会员报告。

实物交割制度：是指生意所制订的、当期货合约到期时，生意双方将期货合约所载商品的所有权按划定举行转移，了却未平仓合约的制度。

强行平仓制度：是指当会员或客户的生意包管金缺乏并未在划定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量凌驾划定的限额时，或者当会员或客户违规时，生意所为了避免危害进一步扩大，实验强行平仓的制度。

阻止2022年9月末，天下共有150家期货公司，漫衍在31个辖区。2022年9月生意额43.13万亿元，生意量5.83亿手，营业收入27.93亿元，净利润5.64亿元。

2.2 商业模式

期货行业的商业模式主要包括期货生意、期权生意、场外衍生品生意、期货经纪以及结算与整理等营业。

期货生意：期货生意是指在生意所上生意标准化合约的生意方法。期货生意商通过与客户签署期货合约，在未来某个特准时间凭证约定价钱交割标的物品或金融产品。期货生意商可以通过差价赚钱，但同时也面临价钱波动带来的危害。

期权生意：期权生意是指在生意所上生意期权合约的生意方法。期权是一种金融衍生品，给予买方在未来某个时间内以约定价钱购置或出售标的物品或金融产品的权力。期权生意商可以通过收取期权用度赚钱，但也面临价钱波动带来的危害。

场外衍生品生意：场外衍生品生意是指在场外市场上举行的种种金融衍生品生意。与期货和期权差别，场外衍生品生意的合约并不标准化，可以凭证客户需求举行定制。场外衍生品生意商通过为客户提供危害对冲和对价等效劳赚钱。

期货经纪：期货经纪是指为客户提供期货生意效劳的机构。期货经纪商通过向客户提供生意建议、研究报告、生意执行等效劳获得佣金。

结算与整理：结算与整理是期货生意中至关主要的一环。结算与整理机构认真对期货生意举行结算和整理，并羁系期货市场的流动性和危害。

期货行业的商业模式涉及多个环节和营业，包括期货生意、期权生意、场外衍生品生意、期货经纪以及结算与整理等。期货生意商通过差价或收取佣金等方法赚钱，同时也面临价钱波动带来的危害。结算与整理机构则认真包管期货生意的顺遂举行和危害控制。

从种种别品种的成交量排名看，农产品整体体现较为突出。相关的海内品种包办了2022年全球农产品成交量排名的前10位，在前20名中占有16席。大商所旗下的豆粕期货以3.25亿手成交量，位列2022年全球农产品期货期权品种成交量首位。另外，大商所旗下的棕榈油和豆油期货排名第二、第三，去年成交量划分是2.42亿手、1.84亿手。

金属方面，海内品种占有前10强中9席，前20强中占有14席，其中，排名前三的依次是上期所旗下螺纹钢期货、大商所旗下的铁矿石期货，以及上期所旗下的热轧卷板期货。能源方面，海内品种在前20强中占有5席，包括燃料油期货、石油沥青期货、中质含硫原油期货、液化石油气期货、低硫燃料油期货。

以上市公司南华期货为例，主要收入泉源漫衍在利息收入、经纪营业手续费、资产治理、咨询费、危害治理收入、期权等产品创设、生意所返还手续费、基金销售等，和同为证券行业的证券公司的收入结构既有相似也有较大差别。

2.3 生意市场

期货生意市场是指以期货合约生意为主要营业的金融市场。在期货生意市场上，生意双方约定在未来某个时间以约定价钱买入或卖出标的物品或金融产品。期货生意市场通常由生意所、期货经纪公司、投资者等多个加入方组成。

在全球规模内，主要的期货生意市场包括：

芝加哥商品生意所（CME）：CME是全球最大的期货生意所之一，建设于1898年，总部位于美国芝加哥市。CME主要生意种种商品期货、金融期货和期权，包括原油、黄金、股指期货等。

纽约商品生意所（NYMEX）：NYMEX是天下上最大的能源和金属期货生意所之一，建设于1872年，总部位于美国纽约市。NYMEX主要生意石油、自然气、黄金等商品期货和期权。

东京商品生意所（TOCOM）：TOCOM是日本最大的商品期货生意所，建设于1984年，总部位于东京。TOCOM主要生意黄金、白银、铜等商品期货。

上海期货生意所（SHFE）：SHFE是中国第一家期货生意所，建设于1999年，总部位于上海。SHFE主要生意金属期货，包括铜、铝、锌等。

伦敦金属生意所（LME）：LME是全球最大的非贵金属生意所，建设于1877年，总部位于英国伦敦。LME主要生意铜、铝、镍、锌等金属期货。

期货生意市场是全球金融市场中的主要组成部分，为投资者提供了多种投资和危害治理工具。差别的生意所和市场主要生意差别品种的期货和期权合约，投资者可以凭证自己的需求和危害偏好选择合适的市场和品种举行生意。

2.4 手艺生长

期货行业的手艺生长一直都在一直地推进，随着信息手艺的生长，期货生意系统也在一直地升级和立异，以知足生意者的一直增添的需求和对高效生意的追求。

电子化生意系统：随着盘算机手艺的快速生长，生意所逐渐将生意系统从古板的生意柜台转向电子化生意。电子化生意系统的优点是生意速率快、成交量大、生意效率高、生意本钱低等。现在，绝大部分期货生意市场都接纳了电子化生意系统。

自动化生意：自动化生意是指通过盘算机程序来实现期货生意的历程。通过自动化生意，可以快速地获取市场信息并实时执行生意战略，从而实现生意的快速、准确和高效。

大数据剖析：随着大数据手艺的一直生长，期货生意市场也在起劲地应用大数据手艺举行市场剖析和展望。通过对历史数据的剖析和挖掘，可以更好地明确市场趋势，资助生意者制订更为科学的生意战略。

人工智能手艺：人工智能手艺在期货生意中也获得了普遍应用，包括机械学习、自然语言处置惩罚等。通过人工智能手艺，可以越发精准地展望市场走势和价钱转变，并资助生意者举行危害治理和资产设置。

区块链手艺：区块链手艺是一种漫衍式账本手艺，其应用已经逐渐渗透到期货生意领域。通过区块链手艺，可以实现生意的快速结算和可追溯性，并提高生意的透明度和清静性。

随着信息手艺的一直生长和立异，期货生意市场也在一直地升级和完善生意系统，为投资者提供更为高效、准确、清静的生意情形。

iFinD数据库中，期货看法板块上市公司共有69家，其中有专利的上市公司共有33家。

专利授权数目前3名的公司划分是横店主磁、湘油泵、中粮资源，所对应的专利授权数目划分为1565件、740件、233件。

从专利数据可以看出，凌驾一半的证券公司都没有专利，没有专利的公司主要集中在金融行业，且专利数目并不直接影响公司的营业收入。

2.5 政策和羁系

为顺应期货市场生长形势，提高期货羁系效率，增强提防、控制和化解期货市场危害能力，现在我国已建设起包括中国证监会、中国证监会各地派出机构、期货生意所、中期协、监控中心在内的“五位一体”的期货羁系系统。

自律组织为中国期货业协会，建设于2000年12月29日，是凭证《社会整体挂号治理条例》建设的天下期货行业自律性组织，为非营利性的社会整体法人。协会的注册地和常设机构设在北京。协会接受中国证券监视治理委员会和社团挂号治理机关中华人民共和国民政部的营业指导和监视治理。

行业主要羁系执律例则有《公司法》《期货生意治理条例》《期货公司监视治理步伐》《证券期货业反洗钱事情实验步伐》《证券期货谋划机构私募资产治理营业治理步伐》《期货公司信息手艺治理指引》《期货公司董事、监事和高级治理职员任职资格治理步伐》《证券期货投资者适当性治理步伐》等。

第三章 行业驱动因素和主要企业剖析

3.1 行业生长

期货行业的生长履历了多个阶段：

起步阶段：20世纪初，美国芝加哥期货生意所建设，标记着期货行业的起步。其时的期货生意主要以农产品为主，生意方法接纳的是很是原始的开放式生意方法。

起源生长阶段：20世纪50年月至70年月，期货生意逐渐向金属、石油、化工等行业扩展。此时，一些新的生意方法和生意规则最先泛起，好比期货合约标准化，限制生意杠杆等。

建设完善生意系统阶段：20世纪80年月至90年月，随着信息手艺的生长，期货生意最先走向电子化，生意所最先建设起完善的生意系统。此时，生意所的竞争也最先强烈起来，差别的生意所最先接纳差别的生意战略和商业模式。

多元化生长阶段：21世纪初至今，期货生意市场继续扩展，生意品种逐渐多元化，除了古板的商品期货，还涉及了股指期货、外汇期货、利率期货等。此时，期货生意手艺也获得了一直的立异和升级，为投资者提供更为高效、准确、清静的生意情形。

期货行业履历了多个阶段的生长，随着信息手艺的生长和立异，期货行业的生长也将会一直地加速，未来的期货生意市场将会越发多元化和国际化，投资者的生意战略和投资方法也将会越发多样化和个性化。

3.2 价钱驱念头制及危害治理

随着期货行业立异和行业多元化国际化的推进，我国期货行业的新进入将会越来越多，好比银行、外资机构等。

我国期货行业新进入者及其所组成的威胁

银行等金融机构：潜在进入期市的意愿较强。现在银行一样平常加入期货的方法是提供包管金存管、银期转账等？突Ф砸刑峁┰鲋敌Ю鸵蟮奶岣呓挂欣┐笃诨醴矫娴挠倒婺，为以后的混业谋划做足准备，同时全球经济风云幻化眼前更注重期货的规避危害功效。在国际市场，境外银行在期货市场的自营生意、经纪生意等领域的营业都在一直拓展

外资：外资进入期市循序渐进。中国证监会2012年5月14日宣布《关于期货公司变换注册资源或股权有关问题的划定》，明确了外资参股境内期货公司细则，标记着外资参股境内期货公司大门在暂停4年之后正式开启。现在已有银河期货﹑中信新际期货和摩根大通期货等几家外资期货公司，尚有一些国际投行已在海内物色期货壳资源

拥有IB营业的券商营业部：拥有IB营业的券商营业部加入竞争行列。2010年3月初，国泰君安证券、海通证券等首批共约900家券商营业部陆续获准开展IB营业。与古板期货公司相比，券商系期货公司背靠实力雄厚的券商，其网点结构具有显着的先天优势，特殊是股指期货上市以后，券商系期货公司成交量与成交金额更是大幅提高

我国期货行业替换品的威胁

大宗商品电子生意市。旱缱由馐谐∮捎谏鲜衅分至制毡椤⒔桓畋憬菀约吧馐奔湮扌暗扔攀粕な盅该。天下种种大宗商品电子生意市场已有200余家，其中近一半的市场年生意额凌驾100亿元。但由于大多电子生意市场缺乏羁系，一方面没有实质性的改变对期货市场的替换威胁，另一方面也一定水平上挫伤期货行业整体形象以及期货价钱定价的权威性。

期货市场的某一个产品泛起了替换品：若是新品种的推出陪同新的生意所和中介机构的介入，而没有期货经纪公司的份额，这在某种水平上可以说是替换品。银行的纸黄金生意，与期货黄金的差别在于不可做空，但部分银行也已经泛起双向生意，同时资金门槛低以及24小时全天生意等特点也在逐步威胁黄金期货生意。因此，政府必需着力整理整理这种不法的具有期货特征的生意市场，同时期货市场应一直地开发新品种，使得期货产品越发切合市场的需要，施展期货市场的功效。

3.3 中国主要竞争者

（1）永安期货是海内偕行中规模最大、营业规模最宽、研究实力最强的期货公司之一，公司从事的主要营业为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产治理、基金销售。公司现实控制人为浙江省财务厅，持有公司股权主要股东有：财通证券股份有限公司、浙江省工业基金有限公司、浙江东方金融控股集团、浙江省经济建设投资有限公司、浙江省协作大厦有限公司。

自建设以来，永安期货的谋划规模牢靠占有浙江省第一，且自2003年起，谋划规；疚裙淘谔煜虑叭，是海内唯逐一连十五年跻身天下十强行列的期货公司。公司起劲立异拓展混业谋划、危害治理、财产治理、互联网化、全球设置五大营业领域，致力于成为国际一流的衍生品综合效劳商。

（2）中信期货有限公司是中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的全资子公司。中信证券建设于1995年，经由二十余年的生长，已由一家中小券商生长成为A+H综合谋划的国际化投资银行。2019年尾，中信证券总资产7917亿元，归属母公司净资产1616亿元。2019年实现营业收入431亿元，归属母公司净利润122亿元，均处于市场领先职位。

中信集团在天下500强中最新排名第126位，旗下中信银行、中信信托、中信投资控股、中信工业基金、中原基金、中信保诚人寿等百余家金融行业大型龙头企业付与中信期货全方位拓展的辽阔空间。

（3）金瑞期货股份有限公司建设于1997年，注册资源6.12亿元，控股股东为财产天下500强企业江西铜业集团。公司谋划规模包括期货经纪营业、危害治理营业、资产治理营业、期货投资咨询营业、股票期权和商品期权营业等，拥有海内各大生意所会员资格和生意结算席位。

多年来，金瑞期货携手宽大客户配合生长，打造出套期保值和套利的焦点竞争力，在期货行业加速厘革生长的新时期，致力于“成为一流的衍生品效劳提供商和专业高效的现代化、国际化金融效劳机构”。

（4）中粮期货建设于1996年，经由多年的快速生长，净利润一直名列行业前茅，取得投资咨询营业、资产治理营业资格、获批设立危害治理子公司。公司拥有上海、大连、郑州三家期货生意所全权会员资格，是中国金融期货生意所周全结算会员，大连商品生意所、郑州商品生意所理事单位，上海期货生意所会员资格委员会成员，是中国期货业协会理事单位。

中粮期货专注危害治理和资产治理，以农产品为焦点，一直强化研究能力及IT系统建设，形成以期货经纪营业为基础，重点推进场外、资管等营业的生长模式，成为海内领先的衍生品生意效劳商，为推动行业生长、效劳实体企业孝顺实力。

3.4 全球主要竞争者

（1）芝加哥生意所集团（Chicago Mercantile Exchange Group，简称CME Group）是天下上最大的期货生意所集团之一，建设于1898年，总部位于美国伊利诺伊州芝加哥市。

CME Group的生意所包括芝加哥商品生意所（Chicago Mercantile Exchange，简称CME）、芝加哥期权生意所（Chicago Board Options Exchange，简称CBOE）、纽约商品生意所（New York Mercantile Exchange，简称NYMEX）、底特律商品生意所（Commodity Exchange，简称COMEX）等。CME Group生意所的产品包括股票指数期货、外汇期货、利率期货、大宗商品期货等，生意规模重大，是全球期货市场的主要加入者之一。

CME Group接纳先进的电子生意手艺，其生意系统高度自动化和智能化，可以处置惩罚高频、高容量的生意数据。CME Group还提供全球领先的危害治理工具和效劳，包括期货生意、期权生意、整理效劳、危害治理咨询等。其客户包括金融机构、生意商、企业、投资者等，普遍全球规模。

（2）StoneX，前身为INTL FCStone，是一家总部位于美国的金融效劳公司，提供全球规模内的金融市场生意、衍生品、结算、危害治理等效劳。公司建设于1924年，总部位于纽约市，旗下拥有多个分支机构和生意平台，在全球拥有重大的客户群体。

StoneX的主要营业包括：期货经纪营业，包括种种商品、外汇、股票指数等期货物种的生意；结算与整理营业，提供全球规模内的整理效劳；金融危害治理营业，包括对冲、对价、价钱锁定等效劳；银行间市场营业，提供钱币市场、牢靠收益等金融产品的生意效劳。

StoneX旗下的生意平台包括：StoneX、StoneX Markets、StoneX DMA、StoneX Institutional、StoneX Asia、StoneX Clearing等，可以知足差别类型和规模的客户需求。其中，StoneX平台提供全球期货、期权和现货生意效劳，包括农产品、能源、金属等种种商品，以及外汇、股票指数等金融产品的生意。

第四章 未来行业展望

未来，期货市场将继续生长壮大。以下是一些趋势和生长偏向：

国际化水平加深：随着全球化的生长，期货市场将越发国际化，各国期货市场之间的联系将越发细密。期货生意所之间的互联互通也将获得增强，生意者将更容易地在全球规模内生意期货。

电子化水平提高：随着科技的一直前进，期货市场将越发电子化和自动化。生意系统和生意软件将越发智能化和高效化，生意速率将更快，生意本钱将更低。

金融衍生品立异：随着金融衍生品的一直生长，期货市场将一直涌现新的产品和生意方法。例如，越来越多的期货生意将以数字钱币为标的物，期货市场也将涌现出更多的期权、交流和结构化产品。

情形、社会和治理（ESG）因素的影响：情形、社会和治理（ESG）因素已经成为全球金融市场的主要趋势，期货市场也不破例。未来，期货市场将越发注重可一连生长和社会责任，期货生意所将越发强调透明度、合规性和品德标准。

人工智能手艺的应用：随着人工智能手艺的一直生长，期货市场将越发注重数据剖析和危害治理。生意者将更多地使用机械学习和人工智能手艺来举行市场剖析和生意决议，期货生意所也将更多地使用人工智能手艺来羁系市场和预防使用。

未来期货市场将继续生长和立异，为加入者提供越发高效和透明的生意情形和危害治理工具。